2014년도 국민연금 기금의 성과평가

Ⅰ. 국민연금 기금운용 개괄 5

제1절 국민연금의 기금운용 원칙과 방향 5

1. 기금운용목적 5

2. 기금운용원칙 5

제2절 2014년 금융자산 운용계획 6

1. 목표 포트폴리오 및 수익-위험 프로파일 6

2. 2014년 자산배분 투자허용범위 6

3. 2014년 목표초과수익률 및 액티브 위험 배분 7

제3절 기금운용 수익 및 위험평가 8

1. 금융부문 수익률 8

2. 포트폴리오의 초과성과 및 기여도 분석 9

3. 금융부문 수익분해 11

4. 기금운용의 위험평가 12

제4절 기금조성 및 금융포트폴리오 운용현황 18

1. 기금의 조성 18

2. 기금의 투자 현황 19

3. 목표비중 대비 실제투자 현황 22

4. 포트폴리오 리밸런싱 현황 23

제5절 요약 및 시사점 24

Ⅱ. 국내채권부문 평가 33

제1절 2014년 국내채권 운용계획 33

1. 국내채권의 전략적 운용목표 33

2. 국내채권의 전술적 운용방향 33

제2절 수익률 분석 34

1. 총 수익률 34

2. 벤치마크 대비 수익률 34

3. 국내채권 초과수익 분해 35

4. 국내채권 종류별/유형별 수익률 37

제3절 위험분석 38

1. 총 위험 38

2. 위험조정수익률 39

제4절 매매현황 분석 41

제5절 포트폴리오 분석 42

1. 국내채권 투자규모 및 현황 42

2. 종류별 보유현황 42

3. 신용등급별 보유현황 44

4. 위탁운용 유형별 보유현황 45

5. 표면이자율 및 만기분포 47

6. 시장대비 보유현황 48

7. 듀레이션 현황 49

제6절 국내채권의 장기성과 49

1. 국내채권시장 동향 49

2. 국내채권 장기 운용성과 49

3. 국내채권 장기 투자현황 50

제7절 단기자금 분석 50

1. 단기자금 투자현황 및 성과 50

제8절 요약 및 시사점 52

Ⅲ. 해외채권부문 평가 59

제1절 2014년 해외채권 운용계획 59

1. 해외채권의 전략적 운용목표 59

2. 해외채권의 전술적 운용방향 60

제2절 수익률 분석 61

1. 총 수익률 61

2. 해외채권 성과요인 62

3. 벤치마크 대비 수익률 63

4. 초과성과 요인분해 64

5. 위탁운용 유형별 수익률 현황 66

제3절 위험분석 68

1. 총 위험 68

2. 위험조정수익률 69

제4절 포트폴리오 분석 72

1. 해외채권투자 규모 및 현황 72

2. 종류별 보유현황 74

3. 만기별 보유현황 75

4. 위탁운용 유형별 보유현황 75

5. 해외채권 직접운용 듀레이션 현황 77

6. 해외채권 위탁운용 듀레이션 현황 78

제5절 해외채권의 장기성과 80

1. 해외채권시장 동향 80

2. 해외채권 장기 운용성과 80

3. 해외채권 투자현황 83

제6절 외화 단기자금 84

1. 외화 단기자금 투자현황 및 성과 84

제7절 요약 및 시사점 86

Ⅳ. 국내주식부문 평가 95

제1절 2014년 국내주식 운용계획 95

1. 국내주식의 전략적 운용목표 95

2. 국내주식의 전술적 운용방향 95

제2절 수익률 분석 96

1. 2014년도 총 수익률 및 초과수익률 96

2. 수익률 추이 97

3. 세부유형별 수익률 98

4. 수익률 상관관계 분석 101

제3절 수익률 요인 분석 101

1. 국내주식 성과요인 101

2. 국내주식 초과수익 요인분해 102

제4절 위험분석 103

1. 총 위험 103

2. 국내주식의 시장위험 103

3. 위험조정수익률 104

제5절 매매활동 분석 106

1. 매매 동향 106

2. 회전율 분석 106

제6절 포트폴리오 분석 108

1. 국내주식 투자규모 및 현황 108

2. 국내주식 평가금액 증가요인 분석 108

3. 시장대비 투자규모 109

4. 국내주식 규모별 보유현황 109

제7절 장기평가 110

1. 각 부문별 투자 현황 110

2. 유형별(Active/Passive) 투자 현황 110

3. 장기성과 111

제8절 요약 및 시사점 113

Ⅴ. 해외주식부문 평가 121

제1절 2014년 해외주식 운용계획 121

1. 해외주식의 전략적 운용목표 121

2. 해외주식의 전술적 운용방향 121

제2절 수익률 분석 122

1. 총 수익률 및 초과수익률 122

2. 수익률 추이 123

제3절 수익률 요인 분석 125

1. 수익률 성과요인 125

2. 수익률 요인분해 125

제4절 위험 분석 126

1. 총 위험 126

2. 해외주식의 시장위험 127

3. 위험조정수익률 127

제5절 매매활동 분석 130

1. 해외주식 매매동향 및 회전율 130

제6절 포트폴리오 분석 131

1. 해외주식 투자현황 131

2. 평가금액 증가요인 분석 131

3. 유형별 투자현황 132

제7절 요약 및 시사점 133

Ⅵ. 대체투자부문 평가 141

제1절 2014년 대체투자부문 운용계획 141

1. 대체투자의 전략적 운용목표 141

2. 대체투자의 전술적 운용방향 141

제2절 대체투자 성과분석 143

1. 운용성과 총괄 143

2. 국내부동산 운용성과 145

3. 국내인프라 운용성과 146

4. 국내기타대체 운용성과 146

5. 해외부동산 운용성과 146

6. 해외사모투자 운용성과 147

7. 해외인프라 운용성과 147

8. 해외 대체투자의 환헤지 효과 147

제3절 대체투자부문 투자현황 148

1. 포트폴리오 현황 총괄 148

2. 국내부동산/인프라/기타대체 포트폴리오 현황 149

3. 해외부동산/인프라/기타대체 포트폴리오 현황 150

제4절 요약 및 시사점 151

Ⅶ. 2014년도 기금운용 심층분석 155

주제1. 해외 IPD 지수 적정성 검토 155

1. 해외부동산 BM: 해외 7개국 IPD Country Index 가중평균지수
공정가치평가 기준일 관련 보고 155

2. 해외 7개국 IPD 가중평균지수 벤치마크 적정성 검토 156

3. 2015년 6월 5일 IPD 답변서 검토 161

4. 결론 163

주제2. 국외의 세금정보교환 제도강화가 대체투자환경에 미치는 영향 165

1. 논의 배경 165

2. 진행 경과 166

3. 국외 세금규제 변화의 주요 내용 166

3.1. 미국 FATCA 166

3.2. OECD CRS 168

3.3. 유럽연합 DAC2 169

4. 국외 세금 규제변화가 국민연금 대체투자에 미칠 영향 170

5. 결론 및 시사점 173

주제3. 국민연금 국내주식의 성과와 경기 국면의 관계 분석 174

1. 논의배경 174

2. 국민연금의 국내주식 운용성과와 경제변수의 관계 분석 175

3. 국민연금 국내주식의 벤치마크 대비 초과수익률의 국면별 분석 176

4. 결론 및 시사점 178

주제4. 신용위험 반영 주식 포트폴리오 구성과 성과에 대한 분석 180

1. 논의 배경 180

2. 구조형 기업부도위험측정모형의 부도예측 성과 분석 180

3. DLI(default likelihood index DLI) 기반 포트폴리오 분석 184

4. 주식 포트폴리오 우월전략 효과와 시사점 186