미국의 경기국면의 예측과 투자전략 - 채권과 주식시장을 중심으로

요 약 1

Ⅰ. 서 론 13

1. 연구목적과 방향 13

2. 문헌연구 18

Ⅱ. 경기국면과 자산시장 21

1. NBER의 경기국면 21

2. 경기국면과 거시변수 24

가. 경제성장률 24

나. 고용지표(Total Nonfarm Payroll) 25

다. 인플레이션 27

3. 경기국면과 자산시장 28

가. 경기국면에 따른 주식과 채권시장 28

나. 경기국면과 주식 위험 프리미엄 간 선후행관계 31

Ⅲ. 경기국면과 예측도구 37

1. 예측도구들의 기초통계 37

2. 개별 예측도구 39

가. 단기금리 39

나. 장단기 금리차이 40

다. 신용 스프레드 41

라. 주식 시장 변동성 42

마. 소비-자산비율(Cay) 43

바. 배당-주가 비율(Dividend-Price ratio) 45

사. 배당-이익 비율(Dividend Payout ratio) 47

Ⅳ. 경기국면 예측 49

1. 경기국면에 따른 투자전략 49

2. 실시간 경기침체확률 53

3. 프로빗 모형에 의한 경기국면 표본 내 예측 56

가. 단일 독립변수 모형 56

나. 2개의 독립변수 모형 57

다. 3개의 독립 변수 모형 67

Ⅴ. 주식국면 예측과 투자전략 69

1. 주식국면의 정의 69

2. 주식국면 예측에 따른 투자전략 (표본 내) 72

3. Cay를 이용한 투자전략 79

Ⅵ. 표본 외 투자전략 81

1. 표본 외 투자전략 성과 81

2. 2008년 금융위기 기간의 성과 87

Ⅶ. 결론 89

참고문헌 91