자산소유자를 대상으로 한 GIPS기준의 국민연금 성과평가 적용에 관한 연구
요 약 1
Ⅰ. 서론 25
Ⅱ. 국민연금기금의 성과평가 체계 현황 27
1. 국민연금기금의 성과평가 체계 현황 27
가. 기금운용성과의 평가원칙 34
나. 기금운용성과의 평가기관 35
다. 기금운용성과의 정량적 평가방법 36
라. 기금운용성과의 평가시기 38
마. 기금운용성과의 수익률 산출 39
바. 공정한 기금운용성과의 산출 의의 40
2. 국민연금기금의 성과평가 체계의 문제점 40
가. 대체투자 성과평가의 한계 40
1) 공정가치평가에 따른 성과평가의 한계 40
2) 현행 성과평가 벤치마크지수의 한계 41
나. 신규 상품군에 대한 성과평가방법론 마련 43
1) 선물·옵션 등 파생상품 43
2) 헤지펀드 등 신규 상품군의 성과평가 한계 45
다. 국민연금 성과 공시 및 보고의 체계의 개선 46
라. 위탁운용사 선정 및 관리 체계의 개선 46
Ⅲ. 연기금 등 자산소유자를 위한 GIPS? 체계 49
1. 기초 49
가. 회사(Firm)의 정의 50
나. 재량권의 개념 51
다. 기록관리 51
라. 컴포지트의 구축 51
1) 컴포지트의 개념 51
2) 연기금의 컴포지트 사례 52
3) 투자전략에 대한 정보 53
4) 기준준수제시자료(Required Compliant Presentations) 54
2. 연기금 등 자산 주체에 대한 GIPS? 준용 54
가. “Ⅰ. 국제투자성과기준의 규정” 55
1) “0. 준수의 기본사항” 55
2) “1. 입력자료” 60
3) “2. 계산방법론” 62
4) “3. 컴포지트의 구축” 67
5) “4. 공시” 70
6) “5. 제시자료 및 보고” 78
7) “6. 부동산” 82
8) “7. 프라이빗에쿼티(사모투자)” 84
9) “8. 랩(Wrap)보수/별도관리계좌(SMA) 포트폴리오” 85
나. “Ⅱ. GIPS? 가치평가원칙” 85
1) “GIPS? 조항” 85
2) 해석 및 평가 86
다. “Ⅲ. GIPS? 광고지침” 86
1) “GIPS? 조항” 86
2) 해석 및 평가 89
라. “Ⅳ. 검증” 90
Ⅳ. 해외연기금의 GIPS? 적용 사례 95
1. Norges Bank Investment Management(NBIM)의 사례 95
가. 개요 95
나. 성과공시 97
2. Caisse de depot et placement du Quebec(CDP)의 사례 102
가. 개요 102
나. 일반 주석사항 103
다. 성과공시 103
3. State Teachers Retirement System of Ohio
(STRS Ohio Fund)의 사례 105
가. 개요 105
나. 성과공시 105
Ⅴ. 국민연금기금 성과평가체계(성과측정 및 보고)의 개선 107
1. 대체투자 평가방법에 대한 개선 107
가. 대체투자 공정가치 평가방법(일반적인 GIPS? 조항) 107
1) 부동산 공정가치 평가방법(GIPS? 조항) 112
2) 사모투자 공정가치 평가방법(GIPS? 조항) 114
나. 공시 및 성과측정 방법 115
1) 부동산을 별도의 컴포지트로 구성할 경우 115
2) 사모투자를 별도의 컴포지트로 구성할 경우 120
3) 인프라투자를 별도의 컴포지트로 구성할 경우 122
다. 소결 123
2. 선물, 옵션 등 파생상품에 대한 평가방법에 대한 개선 124
가. 시간가중수익률 산정을 위한 기본 가정 126
나. 시간가중수익률 산정 127
1) 미국 달러화 기준 128
2) 원화 기준 129
다. 소결 131
3. 성과 공시 및 보고에 대한 개선 132
가. 성과 공시의 개선 132
1) 국민연금의 공시에 운용 및 간접비용 포함 132
2) 각 성과 단계별 요인 분석 강화 134
나. 성과평가보고서 개선 방향 135
다. 소 결 137
4. 외부위탁운용사 선정 및 관리 시 GIPS? 활용방안 137
가. 외부위탁운용사 선정 137
1) 위탁운용사 선정체계 137
2) 위탁운용사 선정체계 문제 140
나. 외부위탁운용사 관리 142
다. GIPS? 기준 보고서 활용방안 144
라. 소결 152
Ⅵ. 결론 및 정책제언 155
참고문헌 159