요 약 9

Ⅰ. 서  론   21
1. 연구의 목적 21
3.1 연금기금의 자산배분 24
3.2 포트폴리오 보험 전략 25
3.3 자산수익률 예측성 26
3.4 재정위험을 고려한 자산배분 27

Ⅱ. 국민연금기금의 자산배분체계 29
1. 국민연금기금의 자산배분체계 현황과 문제점 29
1.1 자산배분체계 개요 29
1.2 시장(베타)위험과 전략적 자산배분 30
1.3 투자허용범위와 리밸런싱 전략 33
1.4 액티브(알파)위험과 목표초과수익률 35
1.5 자산배분체계의 문제점 36
2. 해외연기금의 자산배분체계 비교 38
3. 시사점 40

Ⅲ. 자산배분전략과 동태적 자산배분의 유형 41
1. 자산배분전략 개요 41
2. 자산배분 최적화 모형 44
3. 전략적 자산배분(SAA) 50
4. 효율적 시장가설과 액티브운용 전략 53
5. 전술적 자산배분(TAA) 59
6. 동태적 자산배분(DAA) 60

Ⅳ. 동태적 자산배분전략의 시뮬레이션 결과 65
1. 기본 분석틀 65
2. 위험과 수익률 예측 71
3. 투자자의 역량과 전략 73
4. 전략별 포트폴리오 성과 비교 77

Ⅴ. 동태적자산배분전략 검토 시 고려사항 83

Ⅵ. 결론 85

참 고 문 헌 87