<제목 차례>

요 약  9

Ⅰ. 서  론  20

Ⅱ. 비유동자산의 특징과 투자현황  22

1. 비유동자산의 정의  22

2. 비유동자산의 투자목적  24

3. 비유동자산의 위험과 자산가격 결정  25

3.1. 비유동자산의 위험  25

3.2. 비유동성과 자산가격 결정  27

4. 비유동자산의 세부자산군별 특징  30

4.1. 부동산  30

4.2. 사모투자  31

4.3. 인프라투자  32

4.4. 헤지펀드  34

4.5. 상품투자  35

5. 비유동자산의 투자현황  36

5.1. 국민연금의 투자현황  36

5.2. 글로벌 금융위기 이후 대체투자 전망  39

Ⅲ. 선행연구  44

1. 비유동자산의 위험-수익특성에 대한 선행연구  44

1.1. 비유동자산의 사례: 부동산지수  44

1.2. 비유동자산에 대한 수익 및 위험에 관한 연구  45

2. 비유동자산이 포함된 자산배분 및 포트폴리오 선택에 대한 선행연구  46

Ⅳ. 자산수익률의 분포적 특성 분석  48

1. 연구자료  48

2. KOSPI지수의 분포적 특성 분석  49

3. 비유동자산의 분포적 특성 분석 - 부동산  67

4. 비유동자산의 분포적 특성 분석 - 헤지펀드  82

5. 비유동자산의 분포적 특성 분석 - 사모주식  89

6. 비유동자산의 분포적 특성 분석 - 인프라자산  93

7. 기타 자산의 분포적 특성 분석 - 상품지수와 SPAC지수  99

8. 소결  106

Ⅴ. 결론 및 시사점  109

참고문헌  111