목차

요약 ⅴ

I. 서론 1

1. 연구 배경과 목적 1

2. 연구 방법과 범위 2

Ⅱ. 연금기금의 운용 프로세스 4

1. 기관투자가의 일반적인 자산운용 프로세스 4

    가. 일반적 자산운용 프로세스 4

    나. 운용목적과 자산배분전략 9

    다. 전략적 자산배분(SAA)과 실행 프로세스 11

    라. 전술적 자산배분(TAA)과 동적 자산배분전략 15

2. 국민연금기금의 특성과 운용체계  18

    가. 국민연금기금의 특성 18

    나. 기금운용 관리체계 19

    다. 장기 재정안정 목표 20

3. 관련 문헌 26

Ⅲ. 해외 사례 32

1. 캐나다 CPP 32

    가. 제도와 재정방식 32

    나. 1998년 연금개혁의 배경과 운용목표의 수정 33

    다. CPP 기준포트폴리오의 특징 37

    라. 최근 금융위기에 따른 기준포트폴리오의 변경 39

2. 스웨덴 AP 40

    가. 제도와 1999년 연금개혁 40

    나. 재정방식과 자동균형장치(ABM) 43

    다. 기금운용과 AP Norm 포트폴리오의 특징 44

    라. 최근 금융위기가 운용전략에 미친 영향 47

Ⅳ. 국민연금기금의 자산배분 프로세스 현황과 문제점 48

1. 기금운용 목표와 원칙 48

2. 기금운용 프로세스 현황 49

3. 자산배분 프로세스 상의 문제점 51

    가. 장기 재정안정 목표와 투자계획기간 51

    나. Liability의 고려여부 52

    다. 기타 문제점 55

V. 기금운용 자산배분 프로세스의 개선 방향 58

1. 서론 58

    가. 논의의 범주 58

    나. 자산배분 접근방법의 유형 59

    다. ALM을 이용한 기금운용 프로세스의 개선효과 60

2. 개선 방향 62

    가. 재정관련 목표와 관리지표의 선정 62

    나. ALM 분석과 Norm 포트폴리오 설정 64

    다. Norm 포트폴리오와 5년 중기 자산배분 65

    라. 기금운용지침의 개선 66

    마. ALM위원회(가칭)의 설립 추진 66

    바. 기금운용의 효율적 관리감독 체계 확립 67

    사. 정책적 목적성을 고려한 자산배분 문제 67

3. ALM 활용사례 68

ⅤI. 결론 72

부록 75

참고문헌 90